摘要：2017年，领益科技以“实”壳操作模式借壳江粉磁材上市，作价207.3亿，成为2017年A股市场最大的借壳交易方案。与常见的为获取上市资格而进行的“净”壳模式借壳交易不同，本次交易不仅是一次简单的借壳交易，更是包含产业并购整合的“实”壳模式。本文以领益科技为例，以事件研究法和财务分析法为主，对借“实”壳模式借壳上市绩效进行分析研究，认为借实“壳”上市加以产业整合能显著提升企业绩效，为企业借壳上市壳资源选择与及其处理模式的选择提供借鉴。

关键词：借壳上市；“实壳”模式；反向购买；壳资源

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摘要

Abstract

1  引言-1

1.1  研究的背景和意义-1

1.1.1  研究背景-1

1.1.2  研究意义-1

1.2  研究思路和研究方法-2

1.2.1  研究思路-2

1.2.2  研究方法-2

2  理论基础与文献综述-2

2.1  理论基础-2

2.1.1  反向购买理论-2

2.1.2  壳公司选择理论-3

2.1.3  协同效应理论-3

2.2  文献综述-4

3  案例基本情况-5

3.1  案例背景-5

3.2  交易双方基本情况-5

3.2.1  领益科技基本情况-5

3.2.2  江粉磁材基本情况-7

3.3  交易方案-8

3.4  交易类型-8

4  交易绩效分析-9

4.1  财务绩效-9

4.1.1  偿债能力分析-9

4.1.2  营运能力分析-10

4.1.3  盈利能力分析-12

4.2  市场绩效-13

4.2.1  计算过程与方法-13

4.2.2  计算结果与分析-13

5  交易绩效原因分析-14

5.1  行业竞争激烈推动企业上市谋求自身发展-15

5.2  发挥经营协同效应-15

5.3  领益科技价值或存在高估-15

5.4  借“实壳”模式与借“净壳”模式绩效差异-16

6  结论与启示-17

6.1  结论-17

6.2  启示-18

参考文献-19