摘要：自 2019 年 3 月 1 日，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》以来，我国科创板的落实有条不紊地进行着。截至 2020 年 3 月 27 日，已有 94 家企业成功在科创板上市。我国的新股发行制度从最初的审核制到核准制，再到如今科创板的注册制，市场化程度逐渐增强，然而 IPO 抑价率始终处于高位，这也成为了一直以来困扰众多学者的难题。在这一背景下，本文以 2019 至 2020 年在科创板上市的 94 家企业为研究对象，从信息不对称、投资者情绪和公司治理三个方面探究我国科创板 IPO 发行抑价的影响因素。实证结果表明，信息不对称、投资者情绪和公司治理都是影响我国科创板IPO 抑价率的因素，其中企业的研发强度会影响信息不对称程度，从而影响 IPO 抑价率，支持委托代理理论和“赢者诅咒”假说；上市首日换手率反应了投资者的情绪，与 IPO 抑价率呈正相关关系；而公司治理情况中，董事长与总经理两职合一有助于降低公司的 IPO 抑价率。因此，基于以上结论，本文从企业估值方法、投资者教育和董事长与总经理两职情况三个角度为科创板后续逐步降低 IPO 抑价率、稳步健康发展提供可行性建议。

关键词：信息不对称 投资者情绪 公司治理 IPO 抑价

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摘要

Abstract

前-言-3

（一）研究背景-3

（二）研究意义-3

（三）文献回顾-4

1、信息不对称理论-4

2、投资者情绪理论-5

3、公司治理理论-5

（四）研究思路与内容-5

（五）研究的创新之处与局限-6

第一章 理论分析与研究假设-7

（一）信息不对称-7

（二）投资者情绪-8

（三）公司治理-8

第二章 数据说明与研究方法-10

（一）样本选取与数据来源-10

（二）变量定义-10

1、被解释变量-10

2、解释变量-10

3、其他变量-12

（三）模型设计-12

第三章 实证分析-13

（一）描述性统计分析-13

（二）IPO 抑价率多元回归分析-14

第四章 研究结论与建议-17

（一）研究结论-17

（二）研究启示与建议-17

1、选择更合适的企业估值方法-17

2、加强对个人投资者的教育-18

3、高新技术企业董事长与总经理应设置两职合一-18

参考文献-19

致谢-21

附录-22