摘要：近年来，我国经济“脱实向虚”问题备受学术界和实业界重视。金融资产受到实体企业的青睐，企业金融资产规模迅速膨胀。实体企业越来越依赖以金融收益提高企业业绩，金融化程度不断加深。过度金融化导致企业忽视实业经营的重要性，减少对实体产业的投资，从而削弱了实体企业进行技术创新的动力。国民经济持续健康发展必须要牢牢握住实体经济这一根基，如果企业金融化持续加剧，最终将致使实体产业逐步走向“空心化”，无法发挥实体经济对经济社会发展的支撑作用。为了更好解决这一现实问题，本文从微观角度深入的研究了企业金融化与企业绩效的关系。

本文选用我国非金融上市公司在2009年至2019年间的数据为研究样本，并采用了固定效应模型研究了金融化程度与其业绩的关系。研究结果表明，企业金融化水平与其业绩存在倒U型关系，适当的金融化会正向提升企业经营业绩，而过度金融化会抑制企业业绩。本文进一步得出企业金融化水平的最优测算指标，有助于指导企业正确处理金融资产与经营业绩之间的关系，将企业金融化程度控制在最优范围内。最后本文结合我国发展现状，为解决企业过度金融化提供有参考价值的措施。

 

关键词：金融化；业绩；脱实向虚；金融资产

 

目 录

摘 要

Abstract

一、研究背景及意义-1

（一）研究背景-1

（二）研究意义-3

二、文献综述-4

（一）企业金融化内涵的研究-4

（二）企业金融化度量的研究-5

（三）企业金融化后果的研究-5

（四）文献评析-5

三、理论分析及研究假设-6

（一）理论基础-6

（二）研究假设-7

四、研究设计-8

（一）本文对企业金融化的界定-8

（二）样本选取及数据来源-8

（三）变量定义-8

（四）模型设计-10

五、研究结果及分析-10

（一）描述性统计分析-10

（二）相关性分析-11

（三）实证结果和分析-12

（四）稳健性结果和分析-14

六、结论与建议-15

（一）研究结论-15

（二）建议措施-16

参考文献-19

致谢