摘要：随着我国资本市场的不断发展，证券行业作为资本市场重要的主体之一在发挥着越来越重要的作用。无论是对投资者还是政策的执行者和证券行业本身，基准折现率都是一个重要的参考因素。同时，市场中并不存在针对证券行业的基准折现率。因此，本文认为有必要对我国证券行业的基准折现率进行测定。本文从基准折现率的定义入手，分析了几种目前常用的估算行业基准收益率的方法，通过分析它们的优缺点，最终选择了WACC模型结合Fama-French三因子模型对我国证券行业的基准收益率进行估算。本文选取了2016年-2020年我国上市的证券公司相关数据作为样本，构建Fama-French三因子模型估算出我国证券行业的权益资本收益率为16.28%，最终再结合WACC模型估算出我国证券行业的基准收益率为8.39%。

 

关键词：基准折现率、证券行业、WACC模型、Fama-French三因子模型

 

目 录

摘 要

Abstract

一、引言-1

（一）研究背景和意义-1

（二）文献综述-2

二、相关概念和研究方法-4

（一）基准收益率的概念和影响因素-4

（二）基准收益率的几种测算方法及比较-5

（三）本文选取的方法-8

三、证券行业权益资本收益率的测算-8

（一）Fama-French三因素回归模型-8

（二）样本和数据来源-8

（三）数据组的构建-9

（四）模型的确定-10

（五）证券行业权益资本收益率的求取-11

四、证券行业基本收益率的测算-12

（一）基于WACC证券行业基准收益率测算模型-12

（二） 证券行业基准收益率的测算-12

五、结论与展望-13

（一）结论-13

（二）未来展望-14

参考文献-15

附录-16

致谢