摘要：ST股票作为我国股票市场上重要的组成部分，自1998年问世以来就收到了很大的关注。实施ST制度的本意原在提示风险，但是由于我国股市新兴市场的属性，ST股票受到了非正常的追捧现象。这种现象源自ST股票能够产生超过市场水平的收益率。本文从产生超额收益的原因中提取了7个因素做研究分析，分别是地理区位因素、行业因素、ST持续期长短、流通市值、是否资产重组、ROE、前十大股东股权集中度。以这7个因素对超额收益的影响做探究。根据2014年1月1日到2019年1月1日的ST股票样本数据，运用统计学的方式，统计描述地理区位因素和行业因素对超额收益的影响，并研究背后的意义。最后进行实证分析，采用多因子回归的方式考察ST股票超额收益的来源，并检验回归结果的显著程度。

关键词：ST股票； 超额收益； 内在价值； 过度反应； 资产重组

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摘要

Abstract

一 、引言 4

二、ST股票超额收益的影响因素 6

（一）地理区位因素6

（二）行业因素6

（三）ST持续期6

（四）流通市值 7

（五）是否发生资产重组 7

（六）ROE7

（七）前十大股东股权集中度8

三、统计分析 8

（一）样本选取 8

（二）统计描述 9

1、按地理区位分类9

2、按行业分类 -11

四、实证分析12

（一） 回归模型 12

（二） 变量选取 13

（三）回归结果显著性检验13

（四）回归结果分析 14

五、结论与建议-14

参考文献