摘要：互联网在中国的发展已经有20多年的历史，它深刻改变了中国经济的格局和产业版图，催生出如门户网站、游戏、电商等新经济，并逐步开始改变很多传统行业。随着互联网的兴起和发展，互联网对国民生活水平有重大的影响，人们的生活离不开互联网，日常生活中的很多方面都将智能化和高效化。

由于互联网产业技术迭代快、马太效应强、边际模糊、商业模式变化快，企业面临着融资的核心问题——如何对互联网企业进行价值评估，所以我们需要一套完整的科学的体系，为互联网引入风险资本、实施兼并收购、公开上市提供推动力。

本文通过公司价值评估模型对比，基于中国互联网行业解释DCF模式优势的特点并对其进行修正，选择了互联网公司中具有代表性的腾讯公司作为案例，并采用修正后的DCF模型进行价值评估。最后，对中国互联网企业的发展进行总结和展望。

关键词：互联网企业；价值评估；腾讯公司；DCF模型

目录

摘要

Abstract

一、引言-2

二、文献综述-2

三、研究方法-3

（一）案例研究法-3

（二）比较分析法-3

四、价值评估模型概述-3

（一）互联网企业的特点-3

1.网络经济特性-3

2.规模经济特性-4

3.低成本、高效率-4

4.创新型速度型-4

（二）互联网企业价值评估的难点-4

（三）互联网企业价值评估方法及其适用性-4

1.收益法-5

(1)DCF模型-5

(2)EVA模型-6

2.成本法-6

3.市场法-7

4.实物期权法-7

（四）模型价值评估小结-7

五、腾讯公司-8

（一）简介-8

（二）财务指标分析-8

1.偿债能力分析-8

2.盈利能力分析-9

3.营运能力分析-9

（三）非财务指标分析-10

1.流量因素-10

2.人力资源因素-11

3.技术创新能力-11

六、基于DCF模型的价值评估-11

（一）计算加权平均资本成本-11

1.权益资本成本-12

2.债务资本成本-13

3.资本结构比重-13

4.加权平均资本成本-13

（二）基于自由现金流估算企业价值-13

1.计算历史自由现金流量现值-13

2.计算可预测期自由现金流量现值-14

3.计算永续增长期自由现金流量现值-15

（三）确定非财务指标调整系数-15

（四）评估结果分析-16

七、结论与展望-16

（一）结论-16

（二）展望-17

参考文献-18

致  谢-19