摘要：伴随着资本市场的发展，我国上市公司数量越来越多，大股东股权质押已经出现急剧的扩张，大股东频频利用自己的股权来质押从而获得大量资金。股权质押，是指上市公司股东用他的股权来为自身获得的资本进行担保的作为。这种类型的融资有着成本小，限制少等特征，所以大股东更愿意利用它。利用此类方法，他们既能得到资本，还能继续保持自己大股东的身份。在此种背景下，大股东的股权质押是否损害公司的利益是学者更加关注的事情。经过事实分析，本文旨在为投资者提供一些建议，明确大股东的股权质押是否有利于公司利益，并加深对股权质押的研究，有助于监管者规范股权质押。

本论文的研究对象选为通化东宝大股东的股权质押现象，从而探讨大股东的此类行为对公司价值的作用。第一，研究全球相关文章报道，大多数文章的作者都是以委托代理理论之中的第二类作为基础；然后，讲明此种理论，并分析了股权质押和信号传递的理论，还有一些其他有关的基本概念和理论；然后，分析通化东宝的案例，剖析大股东如何利用股权质押导致权力分割的程度变化，利用Z计分模型和业绩分析来解析股权质押给公司资本带来的巨大冲击，最后利用控制权在公司内转移导致的公司价值损失带来的影响，算出短时间内累计的超额收益率来评价股权质押对公司资本的短期冲击，算出托宾Q值来解释长期的影响。

通过上面的研究，本论文得出结论：该公司大股东的股权质押不仅比例大而且频率高，增加了公司的财务风险，并且对公司价值产生负面影响。根据研究，一个公司的大股东和投资商应当了解股权质押危险。对于上市的公司而言，需要清楚说明股权质押的相关信息，监管部门还应当及时发布法规，规范股权质押行为。

关键词：通化东宝；大股东；股权质押；公司价值

目录

摘要

Abstract

1. 绪论-1

1.1 研究背景-1

1.2 研究意义-1

1.2.1 理论意义-1

1.2.2 实际意义-2

1.3 文献综述-2

1.3.1 国外研究-2

1.3.2 国内研究-3

1.3.3 国内外文献评述-4

1.4 研究目的、研究内容和研究方式-4

1.4.1 研究目的-4

1.4.2 研究内容-4

1.4.3 研究方式-4

2. 股权质押理论依据及定义界定-6

2.1 股权质押理论依据-6

2.1.1 信号传递理论-6

2.1.2 委托代理理论-6

2.2 股权质押相关定义界定-6

2.2.1 现金权-6

2.2.2 控制权-6

2.2.3 公司价值及衡量指标-7

2.2.4 股权质押-7

2.3 大股东股权质押的风险-7

2.3.1 道德风险-7

2.3.2 股价崩盘风险-8

3. 我国资本市场股权质押的现状和产生原因-9

3.1 股权质押整体描绘-9

3.1.1 股权质押开始转变-9

3.1.2 股权质押行业解析-9

3.2 大股东股权质押的动因分析-10

3.2.1 融资需求-10

3.2.2 保持控制权-11

3.2.3 获得更大的控制权利益-11

3.2.4 获得信用扩张效果-12

4. 通化东宝大股东股权质押案例分析-13

4.1 通化东宝公司背景简介-13

4.1.1 背景简介-13

4.1.2 通化东宝公司的股权结构简介-13

4.1.3 通化东宝的管理结构-16

4.2 通化东宝质押情况介绍-16

4.2.1 质押比例高-17

4.2.2 质押次数多、增速快-17

4.2.3 股权质押的信息披露不真实-18

4.3 大股东股权质押对公司价值的影响-18

4.3.1 大股东的股权质押对现金权与控制权带来的影响-19

4.3.2 通化东宝两权分离引起的代理问题-21

4.3.3 股权质押后的业绩改变-22

4.3.4 股权质押和控制权的转移危机-24

4.3.5 股权质押后资本市场的反响-25

5. 探讨结论、政策建议和未来展望-30

5.1 研究结论-30

5.2 政策建议-31

5.2.1 改善公司治理结构-31

5.2.2 完善有关股权质押的法律法规-31

5.2.3 提高股权质押信息透明度-31

5.2.4 增加外部力量的监督-32

5.3 未来展望-33

参考文献-34

致谢-37