摘要：随着政策补贴的逐步退出和行业竞争的加剧，我国新能源汽车企业面临日益严峻的融资难题，上市融资成为了必由之路。目前我国企业进入证券市场主要有两种上市途径：IPO上市和借壳上市，在严格的IPO发审制度下，近些年来借壳上市以其低门槛、高速度的优势风靡资本市场。本文以众泰汽车借壳金马股份成功上市的案例作为研究对象，运用案例研究法、财务指标分析法和EVA绩效评估，从借壳上市模式、短期绩效和长期绩效等方面进行分析和研究。研究发现：在短期绩效方面，众泰汽车的借壳上市，取得了积极的市场反应，并且为股东创造了可观的财富增值；在长期绩效方面，资本结构得到优化，财务风险下降，经济增加值增加。

关键词：借壳上市；短期市场绩效；长期财务绩效；经济增加值

目录

摘要

Abstract

1 绪论-1

1. 1 研究背景和意义-1

1. 1. 1 行业背景-1

1. 1. 2 政策背景-1

1. 1. 3 研究意义-1

1. 2 文献综述-2

1. 2. 1 国外研究现状-2

1. 2. 2 国内研究现状-3

1. 2. 3 文献评述-4

2 借壳上市相关理论-5

2. 1 借壳上市相关概念-5

2. 1. 1 借壳上市-5

2. 1. 2 壳公司-5

2. 2 借壳上市的类型-5

2. 3 借壳上市的特点-6

2. 4 借壳上市的绩效理论-7

2. 1. 3 效率效应理论-7

2. 1. 4 经营协同效应理论-7

2. 1. 5 财务协同效应理论-8

3 众泰汽车借壳上市案例介绍-8

3. 1 借壳上市双方基本情况-8

3. 1. 1 壳公司：金马股份-8

3. 1. 2 借壳方：众泰汽车-9

3. 2 众泰汽车借壳上市动因-10

3. 2. 1 企业发展需要-10

3. 2. 2 大股东利益诉求-11

3. 3 众泰汽车借壳上市方案设计及重组历程-13

3. 3. 1 借壳上市方案设计-13

3. 3. 2 借壳上市重组历程-14

4 众泰汽车借壳上市绩效评价分析-15

4. 1 众泰汽车借壳上市对市场绩效的影响-15

4. 1. 1 事件研究法-15

4. 1. 2 计算结果及结论-15

4. 2 众泰汽车借壳上市对财务绩效的影响-18

4. 2. 1 盈利能力分析-18

4. 2. 2 偿债能力分析-20

4. 2. 3 营运能力分析-21

4. 2. 4 发展能力分析-22

4. 3 基于EVA的绩效评价-24

4. 3. 1 EVA绩效评价的介绍-24

4. 3. 2 计算税后净营业利润（NOPAT）-24

4. 3. 3 计算投入资本（TC)-25

4. 3. 4 计算加权资本成本（WACC)-26

4. 3. 5 计算众泰汽车借壳前后经济附加值-29

5 众泰汽车借壳上市对绩效产生影响的原因分析-30

5. 1 财务协同效应角度-30

5. 1. 1 资本收益率提高效应-30

5. 1. 2 合理避税效应-31

5. 1. 3 避免财务危机的效应-31

5. 2 经营协同效应-32

5. 2. 1 规模经济-32

5. 2. 2 资产利用率提高-33

5. 2. 3 研发领域相互促进-33

5. 3 良好的资产重组预期-34

6 结论-34

参考文献-36