摘要：控股股东股权质押议题一直都受到社会的广泛关注。随着股权质押业务在资本市场上的发展，股东越加频繁地进行股权质押，由此引发了一系列的问题，造成资本市场的动荡，吸引了更多的学者专家、投资者、政府监管部门对股权质押的关注与研究。股权质押指的是股东以本身原所持有的上市公司股权作为质押标的物，向金融机构抵押以获得资金的一种权利担保方式，质押标的物的价值也就是控股股东出质的股权的价值。股权质押是为了拓宽股东融资渠道、缓解融资约束的一种股东外部融资方式，由我国1995年发布的《担保法》和2007年实施的《物权法》规定的一种权力质押方式。由于股权质押这一方式的优势使得控股股东能够更加方便快捷地取得资金，从而赢得了广大股东们的青睐，2013年起股权质押业务得到了快速地发展，其质押规模也在不断地扩张。截至2018年我国资本市场上已经“无股不押”的现状，然而股权质押业务的兴盛也资本市场的稳定带来了极大的危机，股权质押风险加剧，股价崩盘、平仓、爆仓风险的提高，加剧资本市场的动荡。控股股东进行股权质押的根本目的是为了应对自身所面临的财务危机，而通过直接占用公司资金、掏空公司价值，直接影响到上市公司现金持有水平的变动。而控股股东进行股权质押致使股东股权控制权转移危害的加大，而控股股东为降低控制权转移风险，股东又会直接干预上市公司现金政策，从而使上市公司账面上持有更多的现金，这就直接地提高上市公司的现金持有水平。本文以2015—2019年A股上市公司的年度数据为样本，分析控股股东股权质押对上市公司的现金持有水平的影响机制，研究控股股东影响上市公司现金持有水平变动的方式，以及控股股东为规避控制权转移风险会如何作为。经过论证发现，控股股东股权质押对上市公司现金持有水平变动的影响不是固定的，而股权质押率对上市公司现金持有水平的影响更为显著，呈现出U型的非线性影响。控股股东在股权质押后是如何降低上市公司现金持有水平的呢？控股股东掏空公司价值的一般手段是资金占用，也就是控股股东通过对上市公司现金的占用，导致上市公司现金持有水平的降低，损害了公司及中小股东的利益，导致公司的发展不顺；控股股东干预上市公司资金政策提升公司现金持有水平，采取市值管理、盈余管理、与媒体合谋、披露消息等方式稳定股价，提高股权质押市值，降低股东股权控制权转移风险。

关键词：控股股东 股权质押 现金持有 资金占有 控制权转移

 

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摘要

Abstract

第1章绪论 2

1.1研究背景与研究意义 2

1.2研究内容与研究方法 4

1.2.1研究内容 4

1.2.2研究方法 4

第2章国内外相关研究现状 5

2.1控股股东股权质押的相关研究进展 5

2.1.1控股股东的股权质押动机研究 5

2.1.2控股股东股权质押的经济后果研究 6

2.2现金持有水平的相关研究进展 7

第3章控股股东股权质押对企业现金持有水平的理论分析与假设研究 8

3.1理论分析与研究假设 8

3.1.1理论分析 8

3.1.2研究假设 9

3.2研究设计 11

3.2.1样本选择与数据来源 11

3.2.2模型设计 11

3.2.3变量解释 12

第4章实证分析与检验分析 13

第5章结论 15

参考文献 16