摘要：随着我国公募基金规模的扩大，其对市场的影响也越来越大，这种投资者机构化趋势是我国资本市场逐渐走向成熟的一个重要标志，但在某些阶段机构投资者集中追逐优质资产以至于其估值远超其基本面，即所谓的“抱团”行为却受到市场各方的诟病，尤其是2021年开年以来公募基金重仓股的大起大落，让人不禁思考机构的羊群行为—“抱团”是否有违机构作为市场价值发现者的初衷。本文首先对A股和美股的数次抱团行为进行了一个简要回顾。其后，建立A股各次抱团的代表样本，对各次抱团的大致时点进行更精确的划分，得出历次抱团的高潮阶段。在构建第三、第四次抱团的样本后，还通过固定增长的股利贴现模型，得出目前的抱团股存在一定高估的结论。随后再根据历次抱团的高潮阶段所在时段，结合当时的经济指标以及由经济指标得出的经济周期，总结出各次抱团现象所存在的宏观经济背景的共性，得出经济向上，通胀略有抬头趋势，同时货币政策有较强的收紧预期,则是驱动A股抱团行为的主要宏观经济因素。

 

关键词：基金重仓股，抱团行为，经济周期，货币政策变动

 

目 录

摘 要

Abstract

一、-引言-1

(一)-研究背景和意义-1

(二)-研究方法-2

二、-文献综述及理论归纳-3

(一)-文献综述-3

(二)-理论归纳-4

三、-历史上数次抱团行情回顾-6

（一）抱团的定义-6

（二）A股2006年至2020年的抱团回顾-6

（三）美股“漂亮50”行情-8

四、-A股抱团行为形成因素的探究-11

（一）A股抱团时段划分缘由-11

（二）具体操作-11

五、-抱团行为形成的宏观因素的探究-18

(一)-历次抱团与经济增长情况分析-18

(二)-历次抱团与通胀情况分析-19

(三)-综合分析-20

(四)-本章结论-24

六、-研究结论与启示-25

（一）研究结论-25

（二）启示-25

参考文献-26

致谢-27