摘要：债务融资作为公司一种重要的融资手段，其规模和结构是否合理，深刻影响着公司的绩效水平。 电力行业是关系国计民生的国民经济支柱产业之一，行业投资规模大，需要大量资金，融资需求较 高。因此深入研究电力行业债务融资对公司绩效的影响具有很强的理论价值和现实意义。

本文从债务总体水平、债务期限结构、债务来源结构三个层次对债务融资与公司绩效的关系做 了实证研究，得出了以下结论：第一、电力行业上市公司资产负债率与公司绩效呈负相关关系；第 二、电力行业上市公司流动负债融资、长期负债融资均与公司绩效呈负相关关系；第三、电力行业 上市公司商业信用融资、银行借款融资均与公司绩效呈负相关关系。针对结论，本文提出了三点政 策建议：一是降低资产负债率，拓展融资渠道；二是完善发展债券市场，提高债券融资比例；三是 提高付款速度，重视与供应商关系的维护。

关键词：债务融资； 债务融资结构； 公司绩效； 电力行业

目录

摘要

Abstract

一、绪论  1 

（一）研究背景  1 

（二）研究目的与意义  1 

（三）研究方法  1 

二、债务融资与公司绩效的理论分析  1 

（一）概念界定  1 

1.债务融资 . 1 

2.公司绩效 . 2 

（二）债务融资影响公司绩效的理论基础  2 

1.MM 理论  2 

2.代理成本理论 . 2 

3.信号传递理论 . 3 

4.优序融资理论 . 3 

（三）债务融资对公司绩效影响的理论分析  3 

1.债务融资对公司绩效的正面影响 . 3 

2.债务融资对公司绩效的负面影响 . 4 

三、电力行业上市公司融资结构与绩效现状分析  5 

（一）电力行业上市公司融资结构现状分析  5 

（二）电力行业上市公司绩效现状分析  6

四、电力行业上市公司债务融资对公司绩效影响的实证设计  7 

（一）研究假设  7 

1.债务总体水平与公司绩效关系的假设 . 7 

2.债务期限结构与公司绩效关系的假设 . 7 

3.债务来源结构与公司绩效关系的假设 . 8 

（二）样本选取与数据来源  8 

（三）研究变量设计  8 

1.被解释变量 . 8 

2.解释变量 . 8 

3.控制变量 . 9 

（四）实证模型设计 . 10 

五、电力行业上市公司债务融资对公司绩效影响的实证分析 . 10 

（一）描述性统计分析 . 10 

1.资产负债率描述性统计分析  10 

2.债务期限结构描述性统计分析  10 

3.债务来源结构描述性统计分析  11 

4.总资产收益率描述性统计分析  11 

（二）面板数据模型形式的确定 . 12 

（三）线性回归分析 . 12 

1.债务总体水平与公司绩效的回归分析  13 

2.债务期限结构与公司绩效的回归分析  13 

3.债务来源结构与公司绩效的回归分析  14 

六、研究结论与政策建议 . 15 

（一）研究结论 . 15 

（二）政策建议 . 16 

七、结语 . 17 

参考文献 . 17 

致谢 . 18