摘要：随着市场经济的深入发展，周期性行业企业改制、并购重组、股票发行、股权转让等经济行为的频繁发生大大增加了社会对于企业价值评估的需求，正确评估周期性企业价值，有助于揭示周期性企业的内在价值，为国家进行资源有效配置和投资者进行投资决策提供科学合理的参考依据。

本文主要采用退出倍数法对周期性企业的价值进行评估，将理论应用于实际案例中来进行论述。文章的基本框架是对资产评估的三大基本评估方法在周期性企业价值评估中的适用性分别进行分析，其次分析退出倍数法并分析其在周期性企业价值评估的适用性，最后以上海能源为评估案例进行分析，并用灰色关联度分析法选择可比对象并最终确定退出倍数，将论述的理论知识运用于实际案例来检验退出倍数法在周期性企业价值评估中的可行性。

关键词：周期性企业；退出倍数法；灰色关联度分析法；上海能源

目录

摘要

Abstract

一、绪论-1

（一）-选题背景-1

（二）-研究意义-1

1.理论意义-1

2.现实意义-2

（三）-文献综述-2

1.国外文献-2

2.国内文献-2

二、周期性企业价值评估简述-4

（一）-企业价值评估概述-4

（二）-周期性企业价值评估-4

1.周期性行业定义-4

2.评估方法在周期性企业价值评估的适用性分析-4

（三）退出倍数法的评估思路、模型和评估程序-5

1.退出倍数法的评估思路-5

2.退出倍数法评估周期性企业的适用性分析-5

3.退出倍数法评估模型-6

4.退出倍数法评估程序-6

三、上海能源的评估案例分析-8

（一）上海能源公司概况-8

（二）评估基本事项的确定-8

1.评估对象、评估基准日以及评估范围-8

2.详细预测期年限和退出时点-8

（三）财务指标预测-8

1.营业收入分析预测-8

2.其他指标预测-9

3.2020年-2023年利润预测表-11

（四）企业自由现金流预测-11

1.营运资金预测-11

2.折旧摊销分析预测-12

3.资本性支出预测-12

4.税后利息费用预测-12

5.企业自由现金流预测-12

（五）折现率的确定-12

1.股权资本成本的确定-12

2.债务资本成本的确定-13

3.上海能源资本结构分析预测-13

4.上海能源加权平均资本成本-13

5.上海能源预测期的价值-13

（六）上海能源在退出时点的价值评估-13

1.采用灰色关联度分析法选择可比对象-13

2.可比对象EBITDA价值比率修正-15

（七）评估结论-16

参考文献-18

附录-19

致谢