摘    要

    

 

本文选取了2010年1月至2020年12月的上证综指、深证成指的月度收盘价数据以及同时间段SHIBOR当月最后报价利率，运用协整检验、VECM模型和脉冲响应分析方法，分别研究利率变动与沪市和深市两个市场的股价之间的关系，结果表明深证成指与SHIBOR不存在长期协整关系，上证指数与SHIBOR间存在长期协整关系，但VECM模型的结果表明长期均衡项对上证指数的调节力度不大，短期内利率变动对上证股价波动的影响效果不强，脉冲响应分析的结果也表明上证股价对利率冲击的反应并不强烈。总体来看，我国股市与利率间的反向关系不强，股市的有效性不足。

目    录

 

 

 

 

一、引言 4

二、文献综述 5

三、理论分析 7

（一）基于股票估值模型的理论分析 7

（二）基于传导机制的理论分析 8

四、模型与方法 9

（一）平稳序列与平稳性检验 9

（二）协整检验与误差修正模型 10

（三）脉冲响应函数 11

五、实证分析 11

（一）变量选取及处理 11

（二）单位根检验 12

（三）Johansen协整检验与误差修正模型 14

（四）脉冲响应分析 16

（五）实证结果及原因分析 16

六、结论与建议 17

（一）结论 17

（二）建议 18

1、持续推进利率市场化改革 18

2、提高资本市场效率 18

3、加强对投资者的教育 18

参考文献 19

致谢 20