摘要：以我国 2015 年到 2017 年收到年报问询函的深交所主板上市公司为研究对象，采用事件研究法，利用市场模型计算超额收益率，考察了年报监管函件及其公司回复函披露前后的市场反应，并将这 3 年的数据进行横向对比，发现：（1）年报问询函披露前后均出现了负面的市场反应；（2）受问询监管的公司回复函披露前后也都出现了更加强烈的负面市场反应；（3）监管部门的监管力度逐年加大，监管的效果也有明显增强。以上，我们建议，证券监管部门持续改进制度，增强力度，就信息公开、透明问题对上市公司施压；中小投资者应密切关注受监管公司的回复情况和内部持股情况，保障自身的利益。

关键词：事件研究法；市场反应；超额收益率

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摘要

Abstract

1  引言  1 

2  文献综述和研究假设  1 

3  研究设计  3 

3.1-超额收益率分析 . 3 

3.2-显著性 t 检验 . 4 

4  实证分析  5 

4.1-问询函事件日