摘要：在科技高速发展的现时代，对高科技以前进行价值评估是，需要考虑的因素有很多，如：未来发展方向的不确定，现有技术对未来研发的影响，高科技技术的更新换代等等。因此，对于这类企业来说，传统的评估方法存在局限性和不适应性，然而实物期权法可以很好地解决这一问题。首先，本文对实物期权的历史与发展进行了回顾。其次，介绍了三种传统的估值方法和实物期权法，指出了他们的适用性和缺陷。比较这两种方法，通过对计算的方法，便捷程度，准确性，局限性等方面的比较，得出实物期权法更适用于高科技企业价值的评估。然后，阐述了高科技企业的概念与特点，并找出该类企业中包含的实物期权或可以看作期权的地方。根据具体数据用现金流折现法计算现有价值，用B-S模型计算期权价值，以此来评估该企业的价值。最后，通过包含5G业务的中国移动案例进行实证分析，得出实物期权法基本上能够准确的评估高科技企业的价值。

关键词：实物期权；传统评估方法；高科技企业；企业价值评估

目录

摘要

Abstract

1.绪论-1

1.1研究背景和研究意义-1

1.2实物期权的概论-1

1.2.1实物期权的定义-1

1.2.2实物期权定价模型及方法-1

1.2.3国内外研究的理论综述-2

1.3本文的研究内容及创新点-3

1.4研究方法-4

2.传统评估模型在高科技企业价值评估中的应用-5

2.1高科技企业的概念与特点-5

2.1.1高科技企业的概念-5

2.1.2高科技企业的特点-5

2.2传统价值评估模型-5

2.2.1收益法-5

3.2.2成本法-6

3.2.3市场法-6

2.3传统价值评估模型的缺陷-7

3.实物期权在高科技企业价值评估中的应用-8

3.1高科技企业中的实物期权类型-8

3.2实物期权的两种基本定价模型-8

3.2.1布莱克-斯科尔斯（B-S）模型-8

3.2.2二项式期权定价模型（二叉树法）-9

3.3高科技项目的实物期权计算步骤分析-10

3.3.1计算传统的净现值-11

3.3.2计算序列投资期权-11

3.3.3计算战略增长期权-11

3.3.4计算项目中的扩展/减持期权价值-11

3.3.5计算扩展的项目净现值-11

3.4实物期权方法的缺陷-12

4.实证研究及分析--以包含5G业务的中国移动为例-13

4.1中国移动及5G业务发展概况-13

4.2 5G业务包含的实物期权-13

4.3包含5G业务的中国移动企业价值评估-14

4.4.1运用现金流折现法评估中国移动现有的资产价值-14

4.4.2用B-S模型就期权价值部分的计算-15

5.结论与展望-17

5.1结论-17

5.2展望-17

参考文献-18