摘要：尽管在我国对赌协议越来越被广泛应用，但对赌存在的问题依然较多，且房地产企业应用的相对较少，与此同时，房地产行业又存在融资渠道狭窄等问题，所以拓宽房地产行业多元化融资渠道并完善利用对赌协议进行融资的方式就显得尤其有意义。本文以华夏幸福与平安资管对赌融资为例，从融资方和投资方两个角度探究运用对赌协议的动因，从股价变动和财务指标变动两个方面着重分析运用对赌协议对融资方绩效的影响，之后总结出该案例值得参考和有待完善的几点，并提出完善对赌融资方式的合理化建议，为有意拓宽对赌融资渠道的房地产企业提供借鉴性的指导。本文研究表明，房地产企业可通过慎重签订、合理设计、动态调整对赌协议等方法更恰当地利用对赌协议，使之发挥出最大的效用，从而提升企业绩效，实现投融资双方的共赢。

 

关键词：房地产；多元化融资；对赌协议；企业绩效

 

目 录

摘 要

Abstract

一、 引言-1

（一）研究背景和意义-1

1. 研究背景-1

2. 研究意义-1

（二）研究思路和方法-2

1. 研究思路-2

2. 研究方法-2

（三）文献综述-2

1. 关于房企融资方式的研究-2

2. 关于房企多元化融资动因的研究-3

3. 关于对赌协议动因的研究-3

4. 关于对赌协议绩效的研究-3

5. 文献评述-4

二、 房企对赌融资的相关理论概述-4

（一）房企融资概念和动因-4

（二）对赌协议设计和评价-4

1. 对赌协议概念-4

2. 对赌协议组成要素-4

3. 投融资时签订对赌协议的动因-5

（三）理论基础-6

1. 信息不对称理论-6

2. 期权理论-6

3. 激励理论-6

4. 委托代理理论-7

5. 控制权理论-7

三、 华夏幸福对赌融资案例介绍-7

（一）房地产行业融资现状-7

（二）对赌双方概况-8

1. 中国平安概况-8

2. 华夏幸福概况-8

（三） 对赌协议内容和执行情况-8

1. 对赌协议内容-8

2. 对赌协议执行情况-9

四、 华夏幸福对赌融资动因与绩效分析-9

（一）签订对赌协议的动因分析-9

1. 投资方动因-9

2. 融资方动因-10

（二）对赌融资绩效分析-10

1. 股价变动-10

2. 财务指标变动-11

五、 对华夏幸福对赌融资方式的评价-18

（一）对赌融资方式的可鉴之处-18

1. 以现金方式作为补偿-18

2. 对赌目标设置较合理-18

（二） 对赌融资方式存在的问题-18

1. 对赌期限短、对赌指标单一易导致短期行为-18

2. 忽略了未来可能存在的风险-19

（三）完善对赌融资方式的建议-19

1. 慎重签订对赌协议-19

2. 合理设计对赌协议-19

3. 动态调整对赌协议-19

六、 结论与展望-20

（一）研究结论-20

（二）不足与展望-20

参考文献-21

致谢