摘要: 在 PPP 项目中，利用实物期权计算政府回购协议价值是一种十分有效的方法。由 于政府财政无法承担起社会基础设施建设的庞大支出，所以政府选择与社会资本合作共建公 共设施服务。但基础设施经营收费权的利润率可能大大超过社会平均资本利润率，政府需要 实施管理控制防止暴利，因此而产生了政府与社会资本签订回购协议。协议中会明确回购时 间、回购条件、回购基准价以及回购总价界定的范畴。本文先说明梅观高速公路项目中的政 府回购协议具体内容，识别出项目中包含的看涨期权，具体利用 B-S 模型建模，计算出政府 回购协议价值为 15.97 亿元，表明政府在获得这项期权后，可获利 15.97 亿元，最后探讨政

府回购风险与防范。结果表明政府回购协议能够很好的控制社会资本的超高利润率，以此保 障社会公共利益，减少社会福利与社会效益流失。

关键词：PPP  项目-政府回购-回购协议价值评估-回购风险

目录

摘要

Abstract

二、引言-2

三、PPP 项目中政府回购协议包含的实物期权-4

PPP 项目中政府回购协议 - 4

回购协议价值的数学表达式 - 5

实物期权特征 - 5

三、政府回购深圳梅观高速案例分析-6

案例描述 -6

回购协议 -6

回购协议价值 - 7

敏感性分析 - 9

四、政府回购风险及防范 - 11

五、结论 - 12

参考文献-14