摘要：并购是公司用以迅速扩张的工具之一。并购支付方式会对并购绩效产生至关重要的影响。本文选取2013-2016年发生的157起上市公司并购事件作为样本，以并购后总资产收益率和净资产收益率的变动衡量并购绩效，并通过多元线性回归探究支付方式对并购绩效的具体影响。结果表明股票支付下的并购绩效显著优于现金支付。然而，并购公司的股权集中度越高，采用股票支付对并购绩效的不利影响越大。最后，本文就实证结果提出了相关对策建议。并购公司不仅需要加强并购后的资源整合，还应该灵活选择支付方式。政府和券商也应进一步推动支付方式的多元化。

关键词：并购绩效，支付方式，股权集中度

目录

摘要

ABSTRACT

1.前言-3

2.文献综述-4

3.理论分析和研究假设-7

3.1公司并购后的绩效呈先下降后上升的趋势-7

3.2股票支付下的并购绩效优于现金支付-8

3.3并购支付方式和股权集中度会对并购绩效产生交互影响-8

4.研究设计-9

4.1样本选择和数据来源-9

4.2研究方法和变量选取-10

5.实证分析-11

5.1单样本t检验结果-11

5.2多元线性回归结果-13

5.2.1描述性统计分析和相关性分析-13

5.2.2回归结果分析-15

6.研究结论和对策建议-19

6.1研究结论-19

6.2对策建议-20

参考文献-21

致谢-23