摘要：周期性行业是我国的支柱性行业，对国家经济和工业发展具有重要作用，也是国家实现产业结构转型升级的重要调整对象。随着国家供给侧改革的推进，周期性行业涉及到更多企业兼并、重组等经济事项，其企业价值评估的需求在增加，而评估方法的选择对评估结果的准确性有非常重要的影响，因此，研究周期性行业企业价值评估的方法有一定的必要性。本文分析了经济周期与周期性行业之间的关系，根据周期性行业的特点来探讨其企业估值方法及估值模型，最终决定采用收益法中的两阶段企业自由现金流量折现模型来对周期性企业进行评估，并对水泥行业的塔牌集团进行了案例分析，并通过所选模型来评估其价值。

关键词：周期性行业；现金流量折现法；企业价值；塔牌集团

目录

摘要

Abstract

一、绪论-1

（一）研究背景-1

（二）研究意义与目的-1

1.研究意义-1

2.研究目的-2

（三）文献综述-2

（四）研究现状-2

（五）创新思路-3

二、周期性行业及企业分析-3

（一）经济周期理论-3

（二）经济周期与周期性行业-3

（三）周期性企业的特点-3

三、周期性行业企业价值评估方法的选取-4

（一）市场法-4

（二）实物期权定价法-5

（三）收益法-6

（四）小结：收益法的适用性较高-7

四、收益法在周期性企业价值评估中的应用分析-7

（一）评估模型的选取-7

1.股利折现模型-8

2.股权自由现金流量折现模型-8

3.企业自由现金流量折现模型-9

4.小结：企业自由现金流量折现模型适用性较高-9

（二）企业自由现金流量折现模型的计算分析-9

1.分段预测-10

2.收益额的计算-10

3.折现率的计算-10

五、水泥行业公司估值案例-11

（一）评估流程-12

（二）宏观经济分析-12

（三）水泥行业发展趋势分析-13

（四）案例企业分析-13

（五）预测企业自由现金流-14

1.利润表预测-14

2.折旧与摊销预测-17

3.营运资金追加预测-17

4.资本性支出预测-20

5.企业自由现金流量预测-21

（六）计算折现率-21

（七）估算企业价值-22

六、总结与展望-23

（一）总结-23

（二）展望-24

参考文献-25

附录-26

致谢