摘  要

 

近几年来，我国的投资环境和经济变化的比较快，股票市场的规律也在不断的发生变化。在早期，基于Fama-French三因素模型的研究和结论被更新，并补充了最新的数据和模型。国内少数研究者对Fama-French (2015)的投资风格因子和盈利能力在中国A股市场的适用性表示担忧，但得出的结论并不一致。本文对三因素模型和五因素模型在整个样本中的性能进行了比较，结果有较大差异。学术界更关心的是，经Fama-French三因素模型风险调整后的新因素，是否仍具有显著的风险溢价，但论文没有对此进行研究。

在以上研究的基础上，本文首先检验了Fama-French三因素模型调整后，投资风格因素与盈利能力之间是否存在显著的风险溢价，确认了在三因素基础上增加两个因素的合理性然后检验这些模型在A股市场不同时期的适用性，为反转效应或动量存在这一有争议的话题提供新的证据。目前，从资产定价模型的角度对资本市场效率进行比较和分析的文献很少。本文首先考察股权分置改革前后中国股票市场的数据结构是否发生了变化，然后在五因素资产定价模型的基础上，选取了一个较长的样本期，并采用了多个评价指标，通过阶段检验，探讨了五因素模型的解释力、风险溢价和资本市场效率的变化。

 

关键词：因子模型，选股，因子，策略，反转效应

目  录

 

第一章 绪论 1

1.1 研究背景 1

1.2 研究意义 1

1.3 研究内容与框架 1

1.4 存在的问题 2

第二章 文献综述 3

2.1 量化投资发展 3

2.2 多因子选股模型 3

第三章   研究设计 5

3.1 样本数据的选取 5

3.2 研究的模型与内容 5

第四章 实证结果 6

4.1 基准策略构建 6

4.2 策略效果分析 6

4.3 绩效归因数据分析 9

第五章 结论与展望 13

5.1 结论 13

5.2 展望 13

参考文献 14

致  谢 15