摘要：融资融券业务自2010年3月起在我国证券市场正式推出，调动了市场积极性与流动性。但在2015年，融资融券的杠杆机制一定程度上促使了上证指数在暴涨后暴跌近半，自此我国对融券交易进行了严格管制，但仍鼓励融资交易发展。2015年至2020年融资融券进行了多次扩容，标的股票数量相较最初由90只增至1600只。本文结合相关研究文献与研究方法，选取2015年初至2020年初5年上证指数股票交易日数据与对应日期的融资融券数据，使用GARCH（1，1）模型拟合波动率，并建立VAR模型对融资融券对上证指数波动性影响进行研究。研究结果表明融资交易对波动性有显著的平抑作用，而融券交易有不显著的加剧作用，融资交易对波动性产生的影响幅度显著大于融券交易。

关键词: 上证指数 融资融券 GARCH(1,1)模型 股市波动性

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摘要

ABSTRACT

一、导论-3

二、文献综述-3

（一）国外研究现状-3

（二）国内研究现状-3

（三）综述-4

三、融资融券交易对上证波动性影响机制分析-4

（一）统计分析-4

（二）融资交易对上证波动性影响机制-6

（三）融券交易对上证波动性影响机制-7

四、实证分析-7

（一）模型与变量选取-7

（二）数据平稳性检验-8

（三）GARCH模型-10

（四）VAR模型-11

（五）实证结果分析-16

五、研究结论与建议-16

（一）研究结论-16

（二）对策建议-17

参考文献-19

致谢-21