摘要：融资约束会使企业保持较高的现金水平以保证流动性，而放弃对企业成长有价值的投资机会，进而导致企业生产力受挫、创新能力降低。受限于资本市场的供求关系和银行监管制度等因素的影响，不少企业开始通过并购的方式来建立内部资本市场，以达到缓解融资约束的目的。本文选取同花顺数据库中2007年 - 2017年间发生在沪深A股市场中以上市公司为并购目标的514起收购事件作为样本，并结合并购前后三年目标企业的财务数据研究了境内并购对我国目标企业融资约束，生产力及研发投资的影响，研究表明：（1）目标企业被并购前往往面临融资约束，被并购后融资约束状况得到了有效缓解。（2）我国国有企业与非国有企业面临的融资约束状况没有显著的不同。（3）并购活动能够提升目标企业的生产力水平和研发投资水平。

关键词：融资约束   并购   生产力  研发投资

目录

摘要

ABSTRACT

前言-3

   （一）研究背景及意义-3

   （二）国内外文献综述-3

   （三）研究思路与结构-5

一、理论分析与研究假设-6

   （一）并购与融资约束-6

   （二）并购与生产力水平-7

   （三）并购与研发投资水平-8

二、数据说明与研究方法-9

   （一）数据来源与样本选取-9

   （二）研究方法-9

       1.融资约束的模型设定-9

       2.生产力与研发投资的模型设定-11

   （三）描述性统计结果-12

三、实证结果-14

   （一）并购对目标企业融资约束的影响-14

       1.并购前融资约束的情况-14

       2.并购后融资约束的情况-15

   （二）并购对目标企业生产力水平的影响-16

   （三）并购对目标企业研发投资的影响-17

   （四）关于融资约束的稳健性检验-18

结论与不足-20

   （一）研究结论-20

   （二）政策建议-21

   （三）不足之处与未来展望-21

参考文献-23

致谢-25