摘  要

 

在过去的30年里，中国的证券投资基金经历了从无到有、日渐成熟的发展过程，基金逐渐在人们的日常投资中扮演了更加重要的角色。无论是基金整体规模还是发行数量都获得了发展，投资者对于基金的回报需求更为强烈。因此，全面合理和科学可行地对证券投资基金绩效进行有效评价十分必要。

本文研究内容是：利用2015年始已完成募集至2019年底保持运行的50只基金的五年期样本数据，结合基金绩效评价的主要指标和方法以及影响基金绩效的因子，采用因子分析法对基金绩效进行综合评价。首先对50只开放式基金进行数据清洗，考察了风险调整后综合指标从而反映历史绩效差异；接着采用因子数据构建五因子模型，进行数据变量统计，同时运用因子分析的方法进行全面和合理评价；最后结合沪深300指数进行对比检验，以及在此基础上结合T-M模型依据选股能力和择时能力来归因研究基金绩效。

研究发现，通过采用因子模型和Alpha指标能够对基金绩效进行合理的分类和评价，并能对基金的选股能力和择时能力进行归因分析，但因子模型在基金绩效预测方面还是存在着不足，评价的全面性尚存在欠缺，同时基金均未表现出十分显著的选股和择时能力。并在此研究的基础上提出了关于我国证券投资基金的研究启示和应用建议。

 

关键词：因子模型，绩效评价，因子分析，累计回报率，Alpha指标

目  录

 

第一章 绪论 1

1.1 引言 1

1.2 本文目标与内容 1

1.2.1 研究目标 1

1.2.2 研究内容 1

1.3 本文思路和技术路线 2

1.3.1 研究方法 2

1.3.2 内容安排 3

1.3.2 技术路线 3

1.4 创新之处 3

第二章 我国基金现况与绩效研究现状 5

2.1 基金发展现况 5

2.1.1 基金业规模 5

2.1.2 基金的绩效水平 7

2.2 绩效研究现状 8

2.2.1 绩效研究总结 8

2.2.2 绩效评价理论模型基础 8

第三章 基金绩效评价模型的建立及相关研究 10

3.1 主要指标评价历史绩效 10

3.1.1 单一指标 10

3.1.2 风险调整绩效指标 10

3.2 建立绩效评价模型评价未来绩效 11

3.2.1 基于因子分析评价 11

3.2.2 五因子模型基础 11

3.2.3 有效因子的选择 11

3.3 基金影响因素的研究设计 12

3.3.1 基金绩效的内部影响因素 12

3.3.2 基金绩效归因基础 12

3.3.3 模型的调整 12

第四章 基金绩效评价及影响因素的实证分析 13

4.1 实证研究设计 13

4.1.1 数据来源和数据清洗 13

4.1.2 五因子选取 14

4.1.3 因子变量统计 14

4.2 基金历史绩效的单一指标分析 14

4.3 基于因子分析的未来绩效评价 15

4.3.1 市场组合数据选取 15

4.3.2 基金时间序列数据量确定 16

4.3.3因子分析 17

4.3.4绩效评价方法检测和比较 19

4.4 基金绩效影响因素归因 22

第五章 总结 25

5.1 绩效评价总结 25

5.2 研究启示及建议 25

参考文献 27

致  谢 28